대한항공은 2026년 3분기 별도 기준 매출액 5조 448억원(+25.9% YoY), 영업이익 4,212억원(+11.9% YoY, OPM 8.3%)을 기록하며 고유가에 따른 연료비 급증(+67%) 속에서도 외형 성장을 바탕으로 견조한 증익 기조를 이어갔다. 영업이익이 시장 컨센서스(4,865억원)를 하회한 배경은 본업 부진이 아닌 실적 전망 상향에 따른 성과급 충당금 반영과 상여금 지급 시차 등 인건비 집행에 기인한 것으로, 본업의 펀더멘털 체력은 여전히 탄탄한 상태다. 특히 기말 환율 하락에 따른 대규모 외화환산이익(1조 702억원)이 유입되며 당기순이익은 전년 동기 대비 912% 급증했다. 인천공항 허브 기반의 견조한 환승 수요와 AI CapEx 및 IT 물동량이 뒷받침하는 화물 성수기 효과를 감안할 때 향후 안정적인 실적 흐름이 지속될 것으로 판단된다. 밸류에이션 측면에서는 2027년 예상 EBITDA 5조 2,550억원에 아시아 FSC 평균 대비 15% 할증한 목표 EV/EBITDA 6.1배를 적용하여 목표주가 38,000원(상승여력 29.0%)과 투자의견 '매수'를 유지한다. 항공우주·방산 및 민항기 MRO 등 본업 외 포트폴리오 다변화 경쟁력을 보유하고 있으며, 2027년 예상 PER 10.8배(2028F 6.9배), PBR 1.0배 수준의 밸류에이션 매력을 갖추고 있어 항공업종 내 차별화된 투자처로 평가된다.