알테오젠은 바이오의약품의 정맥주사(IV)를 피하주사(SC) 제형으로 전환하는 독자적인 Hybrozyme(ALT-B4) 플랫폼 기술을 통해 글로벌 바이오텍으로서의 입지를 본격적으로 확립해 나가고 있습니다. 2025년 하반기 승인된 MSD의 'Keytruda Qlex' 상업화를 기점으로 기존의 계약금 및 개발 마일스톤 중심 모델에서 제품 판매에 직접 연동되는 대규모 판매 마일스톤(총 10억 달러 한도)과 로열티 수취 구조로 성공적인 체질 전환을 이루었습니다. 여기에 면역항암제를 넘어 다이이찌산쿄 'Enhertu'를 통한 ADC 분야 진출, 아스트라제네카·GSK·바이오젠·노바티스 등 글로벌 빅파마와의 복수 파이프라인 계약 확장은 단일 품목 의존도를 낮추고 플랫폼 자체의 지속 가능한 다변화 이익 창출력을 입증하고 있습니다. 2026년 연결 실적은 추가 원가 부담이 제한적인 고수익 기술료 매출의 본격 반영에 힘입어 매출액 4,194억원(+94.3% YoY), 영업이익 2,474억원(+131.4% YoY, OPM 59.0%)의 폭발적인 영업레버리지 성장이 전망됩니다. 2026년 예상 기준 PER 62.4배, PSR 37.6배로 전통적인 밸류에이션 지표 부담은 잔존하나, 글로벌 블록버스터들의 특허절벽(Patent Cliff) 방어 및 투약 편의성 개선을 위한 SC 제형 전환 수요가 구조적으로 급증하는 시장 환경 속에서 독보적인 효소 플랫폼 경쟁력을 바탕으로 중장기적인 기업가치 재평가가 이어질 것으로 판단됩니다.