2Q26 Preview: its so good

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2Q26 Preview: its so good

💡 매수 | 🎯 150,000원

아모레퍼시픽의 2Q26은 매출액 1.1조원(+8.7% yoy), 영업이익 975억원(+32.4% yoy), 영업이익률 8.9%로 전망되며, 회사가 제시했던 연간 가이던스를 무난히 충족하는 흐름이다. BY(3Q25~2Q26) 기준 매출은 4.4조원 수준으로 연간 매출 목표에 부합하고, 작년 4분기 희망퇴직 비용 약 550억원을 제외하면 이익 목표와 영업이익률 10% 이상 달성 가능성도 열려 있다. 2026E 기준 매출액 4.58조원, 영업이익 4,667억원으로 각각 7.8%, 39.0% 성장이 예상되고, 순이익도 3,542억원으로 개선되며 회복 국면이 이어질 전망이다. 현재 주가는 2026E PER 20.5배, PBR 1.5배 수준이고, 목표주가 15만원은 12MF FWD EPS 6,621원에 목표 PER 24배를 적용한 값이다. 전반적으로 국내외 사업의 동반 회복과 인큐베이팅 브랜드의 실적 가시화가 밸류에이션 재평가의 핵심 논리이지만, 중화권 부진과 지역별 수익성 편차는 여전히 점검이 필요한 구간이다.

📈 투자 포인트

2Q26E 매출액 1.1조원(+8.7% yoy), 영업이익 975억원(+32.4% yoy), OPM 8.9%로 견조한 실적이 예상됨
BY(3Q25~2Q26) 기준 매출 4.4조원 수준으로 회사의 연간 매출 가이던스를 무난히 충족할 전망
국내 매출액 6,073억원(+9.7% yoy), 영업이익 579억원(+43.9% yoy)으로 온라인 비중 확대와 MBS 채널 호조가 성장 견인
면세점 인·아웃바운드 수요 회복과 백화점 한자릿수 성장이 국내 매출 개선에 기여
북미 매출액 1,607억원(+19.5% yoy)으로 라네즈, 에스트라, 일리윤 중심의 브랜드 확장이 지속
유럽 매출액 633억원(+43.5% yoy), 영업이익 184억원(+48.6% yoy)으로 코스알엑스가 유럽 성장을 주도
아시아 매출액 2,471억원(-4.2% yoy)에도 불구하고 비용 효율화로 영업이익 253억원(+42.8% yoy)을 유지
코스알엑스 2Q26E 매출액 1,223억원(+27.4% yoy), 영업이익 307억원(+33.2% yoy)로 고성장 지속
2Q26E 기준 연결 OPM 8.9%에서 4Q26E 11.2%까지 개선되는 이익 레버리지 흐름이 예상됨
목표주가 15만원은 12MF FWD EPS 6,621원에 목표 PER 24배를 적용한 것으로, 현재주가 대비 30% 상승여력 제시

⚠️ 리스크

중화권은 전년 대비 20% 내외 역성장이 예상되며 설화수 백화점 폐점 영향이 2분기까지 이어짐
국내는 인센티브 지급 반영으로 2Q26 수익성이 상대적으로 저하되는 구간임
북미는 매출 성장에도 불구하고 2Q26E 영업이익이 96억원(-10.3% yoy)으로 마진이 둔화될 전망
아시아 사업은 매출 감소에도 BEP 수준을 유지하는 구조로, 수요 회복 지연 시 실적 탄력도가 제한될 수 있음
현재 2026E PER 20.5배, PBR 1.5배로 턴어라운드가 지연될 경우 밸류에이션 부담이 부각될 수 있음

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