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Weekly Retail-Cos. Letter

💡 중립

• 백화점 3사의 2026년 2분기 기존점 성장률이 신세계 26%, 현대백화점 16%, 롯데쇼핑 15%로 1분기 대비 평균 4%p 개선될 것으로 제시됐다.
• 가계 주식자산은 2026년 1분기 1,849조원으로 추산되며 YoY 65% 증가, 증가분 730조원은 백화점 채널과 높은 상관관계를 보이는 자산효과로 해석됐다.
• 외국인 인바운드는 2026년 상반기 YoY 21% 증가로 다시 20%를 넘었고, 2026년 5월 외국인 관광소비는 처음으로 월 2조원을 돌파했다.
• 외국인 관광소비의 16%가 대형쇼핑몰에 집행되고, 백화점 매출(아웃렛 포함)으로 유입되는 금액이 국내 백화점 시장의 약 5% 수준까지 확대된 것으로 분석됐다.
• 삼성전자와 SK하이닉스의 투자 및 성과급 효과가 2027년 이후 가계소득과 소비를 끌어올릴 수 있으며, 소비성향 70% 가정 시 47조원 수준의 추가 소비 유입 가능성이 제시됐다.
• 2027년 소매판매 성장률이 8~9%까지 높아질 수 있다는 전망이 제시되며, 백화점 업종의 중장기 실적 개선 근거로 작용했다.

• 백화점 기존점 성장률이 6월 들어 신세계 25%, 현대백화점 16%, 롯데백화점 12%로 5월 대비 2~5%p 둔화됐고, 패션 카테고리 위축이 내국인 소비 둔화 가능성을 시사한다.
• 자산효과는 경기와 자산가격 변동에 민감해, 코스피나 부동산이 다시 약세로 돌아서면 재평가 요인이 약해질 수 있다.
• 외국인 인바운드 확대가 환율 상승이나 한일령 같은 일시적 요인에 의존할 경우 구조적 성장으로 보기 어렵다.
• 신세계는 본점 리뉴얼 효과의 기저가 높아지는 구간에 진입해 하반기 성장률 기대치가 낮아질 수 있다.
• 백화점 내에서도 패션, 특히 남성복은 경기 민감도가 높아 가장 먼저 둔화 신호가 나타날 수 있다.
• 주가 측면에서는 자산효과 peak out과 고베이스 부담이 이미 반영되어 있어 단기 모멘텀 약화가 불가피하다.

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