📄 리서치 리포트

7/20 주간 음식료/담배 업종은 KOSPI 대비 7.9%p 아웃퍼폼하며 변동성 장세 속에서도 상대적 강세를 유지했다. 이번 주의 핵심은 종합가공식품업체들의 판가 인상으로, 오뚜기는 29개 품목에 대해 6~17%, CJ제일제당은 27개 품목에 평균 8%, 사조그룹은 유지류 등을 10% 내외로 인상했다. 2분기부터는 부자재 단가 부담이 반영되고 3분기에는 곡물 투입가의 YoY 상승이 본격화될 가능성이 높아 원가 압박은 당분간 이어질 전망이다. 다만 과거 2020~2023년 곡물가 업사이클 국면에서 판가 인상 시점이 업종 지수의 저점과 맞물렸다는 점을 감안하면, 현재 12개월 Fwd PER 10배 수준까지 낮아진 밸류에이션은 가격 인상 뉴스와 함께 재평가 국면에 들어갈 여지가 있다. 업체별로는 해외 비중이 높고 동남아 생산설비 의존도가 낮은 업체가 환율 효과를 통해 상대적으로 유리하다. 원/달러는 2Q26 YoY 5%, 3Q26 7% 상승, 원/위안은 2Q26 12%, 3Q26 13% 절상 효과가 예상돼 오리온, 삼양식품, KT&G는 실적 기대를 대체로 충족할 가능성이 높다. 농심은 2분기 영업이익이 시장 기대 480억원을 소폭 상회하는 500억원 내외가 가능하고, CJ제일제당도 국내 가공 탑라인 mid single과 바이오 손익 600억원 내외로 컨센서스에 부합할 전망이다. 반면 2분기 이후에는 원가와 부자재, 유틸리티, 인건비 부담이 누적되며 롯데웰푸드처럼 3분기부터 본격적인 비용 압박이 드러날 수 있어, 업종 전체는 반등 여지가 커졌지만 실적과 주가의 속도 차가 큰 차별화 국면으로 보는 것이 적절하다.